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爱购彩app怎么下载 金融巨人沃爾克:加息和強化監管才是穩經濟的關鍵 符龙飞即将当爸

发布日期:2019年12月10日 7:15编辑:爱购彩app怎么下载

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這一評論不禁令人深思∴┊。如今♀△,全球經濟似乎「美國風景獨好」——GDP增速一度超出4%、美國正在經歷史上最長的擴張周期之一、美股牛市也進入了第九年∵⊿。儘管美聯儲多次加息⊿∴,但其幅度遠遠低於幾年前的設想∴∵π,美聯儲的理由是——核心通脹仍不及目標♀⊙。同時﹡〇∟,特朗普批判美聯儲激進加息的聲音時有傳出▽。

「多德-弗蘭克法案」的另一重要組成部分包含了沃爾克的名字——沃爾克規則⊿▽,大大限制了銀行自營交易進行投機性活動♂♀。「早前對於自營交易的激勵◇,其本身具有很強的投機性∟☆┊,且有時會與客戶利益相衝突⊿◇,最終可能會傳染到整個銀行的氣氛和激勵機制?┊。對於受益於聯邦政府『安全網』(例如聯邦保險存款公司)的機構□↑,參与與主要銀行功能(吸儲、貸款等)不相關的風險承擔活動並不合適▽。」沃爾克表示♂。

因此◇△⊙,美聯儲究竟要怎麼把握加息節奏▽♀?未來貨幣政策究竟會何去何從〇??沃爾克的「先見之明」值得玩味——現在才是貨幣政策最為關鍵的階段◇。央行的使命就是在派對漸入高潮時撤走酒杯π?◇,但事實上主人總是並不想掃興、過早結束派對⊿,因此他們往往會等很久▽∵,而導致風險已越發顯現∴□,屆時傷害就已經難以避免♀〇。央行官員舉辦的就是一場經濟派對♂↑。貨幣抑制從來不是一個受歡迎的選項⌒∵,而如今這一選項已經被推遲了太久了π。通脹開始顯現后♀▽,挑戰就會越發嚴峻∵。

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危機后推出的嚴格監管法案「多德-弗蘭克法案」π□∵,要求所有系統重要性金融機構都需要滿足更高的資本標準↑♀﹡,銀行需定期進行嚴格的壓力測試∴⊙。此外↑,央行也應扮演更重要的角色┊,聚焦金融穩定的功能再度被強調↑。

(作者系第一財經記者□☆,本文是《KeepingAtIt:TheQuestforSoundMoneyandGoodGovernment》一書概要♂☆♀,該書獲評2018「第一財經·摩根大通年度金融書籍」年度英文書籍獎)

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數據中心行情中心資金流向模擬交易客戶端保羅·沃爾克(PaulVolcker)被譽為「美國歷史上最偉大聯儲主席」↑♂,他任內最大胆的舉動就是將聯邦基金利率提高到前所未有的20%▽☆,以遏制當時兩位數的通脹;2010年□◇,80多歲高齡的沃爾克在時任美國總統奧巴馬的力邀下參與制定「多德-弗蘭克法案」(Dodd-FrankAct)□,限制銀行進行自營交易等的「沃爾克規則」是最重要的組成部分之一┊,捍衛了美國經濟、金融穩定⊙⊙。

他回憶稱?〇,信用違約互換(CDS)率先崛起π↑,起先只是作為對銀行貸款組合的一種風險對沖∟,而後卻演化成了一種大規模交易工具∵∟,也加速了後期次貸危機的系統性衝擊♂。當時的流行語是——科技會將信貸「切片、切塊⌒,因此風險元素可以被有效轉移到那些最有能力和意願承擔風險的人身上」⊙。然而♂☆┊,大家顯然太盲目樂觀了↑。

此外∴π,他也一針見血地指出∟﹡▽,在經歷了幾年的金融穩定和經濟增長后〇♂♂,往往都會出現放鬆監管的呼聲π∴☆,「2018年我正在寫這本書的時候就是如此♂,不乏觀點支持降低銀行的資本金標準、放鬆嚴格監管」π,但他顯然是反對者▽﹡?。當時他制定「沃爾克規則」的核心原則也十分簡單——「你們(銀行)不應該用公眾的錢來賭博△┊♂。」

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正是因為當年抗擊通脹的艱難經歷﹡,也讓沃爾克進一步認識到維持價格穩定的重要性↑┊。而他對於目前美聯儲過度拘泥2%的通脹目標、加息進度過慢也有些許微詞△□⌒。

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美聯儲不應拘泥2%的通脹目標

他解釋稱▽△,通貨緊縮是金融系統嚴重崩潰所構成的威脅♂∵。沒有出現系統性金融動蕩的增長緩慢和衰退不斷重演⌒〇π,甚至是1975年和1982年大蕭條♀,也沒有構成通縮風險┊↑。真正的風險來自鼓勵或者無意中容忍不斷上升的通貨膨脹♂,以及其近親——極端投機或者風險承擔π﹡□。他近期還寫道□∴,「具有諷刺意味的是⊙,努力實現些許通脹從而防止通貨緊縮的這種『寬鬆貨幣』∟﹡,最終卻會引發通縮?。」

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新書花了大量筆墨來回憶上世紀80年代沃爾克執掌美聯儲時抗擊通脹的艱難經歷□♂♂,一來這是沃爾克職業生涯的高潮⌒,充分體現了他的正直和社會責任感;二來似乎也為他對當下美聯儲提出的建議埋下伏筆□。

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應繼續完善金融監管除了提出美聯儲應繼續加息的建議▽◇,沃爾克也表示對目前放鬆監管的呼聲持反對意見□﹡。

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如今π△,美國經濟已擺脫了危機陰霾♂⌒⊿,而去監管的呼聲也漸強↑∴。沃爾克明確提出⊙∴♀,對未來任何風險的最強防禦仍是維持審慎監管?☆。國會通過法案放鬆了對中小型銀行的監管π,但沒有觸及「多德-弗蘭克法案」的大部分規則∟△﹡,如對衍生品的限制♂▽π。沃爾克說:「他們還沒造成任何不可挽回的損失⊙∟?,直到他們試着走得更遠?∵﹡。」

如今⌒┊,貨幣政策又走到了一個歷史性拐點——全球央行開始退出史無前例的量化寬鬆(QE)◇⊿♂,但似乎因通脹遲遲未觸及2%的目標∟♂,也因延續經濟擴張的政治壓力空前☆⊿,美聯儲似乎將加息的節奏一拖再拖△∴∴。沃爾克在其新書——《堅持下去:尋求健全貨幣和好的政府》中回顧了他在央行工作與作為政府官員的生涯☆〇♂,並明確批評了近幾年美聯儲過於看重2%的通脹目標▽∟◇,「央行官員怎麼能夠陷入這樣的陷阱中?♂□,如此看重一個簡單數據的細微變化∴,況且∴,它與生俱來就存在弱點π↑。」沃爾克稱◇。他認為♀∵△,這幾任美聯儲主席伯南克、耶倫和鮑威爾都過於擔心通縮〇♀﹡,但真正的危機是寬鬆貨幣政策導致的通脹↑,以及風險偏好操縱引起的市場傳染↑。

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